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business:derivative:stock_option

股票期权业务

股票期权是指交易双方关于未来买卖单只股票或交易型开放式指数基金(以下简称ETF)的权利达成的合约,包括个股期权(合约标的为单只股票)和ETF期权(合约标的为ETF)两类。

业务规则

适当性要求

个人投资者 普通机构投资者
准入条件 1、证券市值与资金账户可用余额(不含通过融资融券交易融入的证券和资金),合计不低于人民币50万元;
2、 指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者具备6个月以上的金融期货交易经历;或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历;
3、具备期权基础知识,通过交易所认可的相关测试;
4、具有相应的期权模拟交易经历;
5、具有相应的风险承受能力;
6、不存在严重不良诚信记录,不存在法律法规、部门规章和本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形;
7、本所规定的其他条件。
1、证券市值与资金账户可用余额(不含通过融资融券交易融入的证券和资金),合计不低于人民币100万元;
2、净资产不低于人民币100万元;
3、相关业务人员具备期权基础知识,通过本所认可的相关测试;
4、相关业务人员具有相应的期权模拟交易经历;
5、不存在严重不良诚信记录和法律法规、部门规章和本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形;
6、本所规定的其他条件。

衍生品合约账户

中国结算上海分公司接收投资者的衍生品合约账户开户申请,并根据投资者A股证券账号+888的规则为其配发衍生品合约账户。

合约编码与交易代码

上海证券交易所期权合约编码为8位数字,编码区间如下:

序号 代码区间
ETF期权从10000001开始,顺序编码

上海证券交易所期权交易代码有19位组成,各位编码规则如下:

位数 代码区间
1~6标的证券代码
7表示认购期权(C)或者认沽期权(P)
8~9表示到期年份
10~11表示到期月份
12期初设为“M”,表示月份合约。当合约首次调整后,“M”修改为 “A”,以表示该合约被调整过一次,如发生第二次调整,则“A”修改为“B”、“M”修改为 “A”,以此类推;
13~17表示期权行权价格,股票期权合约为乘以100后整数,ETF期权合约为乘以1000后整数,不足五位前补0;
18~19技术系统预留

行情发布

上海证券交易所提供level1、level2行情。Level1行情通过EzSR行情网关发送mktdt03.txt文件。客户通过通达信、核新、大智慧等行情软件分析系统查看行情。

交易平台与环境

上海证券交易所股票期权业务在期权业务平台进行交易。

交易日和交易时间

交易日为每周一至周五。国家法定假日和本所公告的休市日,休市。
期权合约的交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中,9:15至9:25为开盘集合竞价时间,13:00至14:57为盘中连续竞价时间,14:57-15:00为收盘集合竞价时间。行权日的行权时间为:9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:30。
交易时间内因故停市,交易时间不作顺延。

前端控制

经营机构的期权柜台交易系统中对客户的每笔委托申报所涉及的资金、期权合约、合约标的、价格、开仓额度及持仓限额等内容进行核查,确保委托申报符合相关业务规则的规定,防止出现客户保证金不足、占用以及持仓超限等情形。

交易指令与订单类型

上海证券交易所股票期权业务包含7类交易指令、4类非交易指令和5种订单类型:

  • 交易指令包括:买入开仓、卖出平仓、卖出开仓、买入平仓、备兑开仓、备兑平仓、组合与拆分;
  • 非交易指令包括:证券锁定与解锁、行权、处置证券账户划转、行权指令合并;
  • 订单类型包括:限价、市价剩余转限价、市价剩余转撤销、FOK限价(立即全部成交否则自动撤销,限价申报)、FOK市价(立即全部成交否则自动撤销指令,市价申报)。

投资者可以通过电话、自助终端、互联网等自助交易终端系统委托会员进行股票期权交易申报与非交易申报。券商通过衍生品交易系统为客户提供股票期权交易与非交易服务。

成交回报

股票期权合约连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交;以涨跌停板价格申报的指令(含所有市价剩余转涨跌停板价格的订单和以涨跌停板价格申报的限价订单),按照平仓优先(涨停时买入平仓优先,跌停时卖出平仓优先)、时间优先的原则撮合成交。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。
上海证券交易所通过EzSTEP提供股权期权的申报,请求及响应接口为reqresp,成交执行报告文件为execreport

结算原则

股票期权采用CCP净额结算与分级结算的原则:
(1)中国结算作为中央对手方,对期权交易实行多边净额结算;
(2)中国结算负责与结算参与人进行结算,结算参与人通过法人结算系统完成与中国结算之间的清算和交收;结算参与人通过衍生品交易系统完成与投资者之间的清算与簿记。
T日发生的股票期权交易,中国结算T日日终进行合约和交易资金的结算以及保证金的收取;
E日发生的股票期权行权,中国结算E日日终进行行权指派,E+1日日终进行行权交收。

产品设计

合约标的

成立以交易所外专家为主的专家委员会,负责选择抗操纵性强透明度高、流动性好的上证 50 成分股和 ETF 作为标的证券。上市初期,严格限制标的数量,选择两只股票和两只 ETF作为标的,市场运行平稳后快速放开。

  1. 初期标的选择标准:股票期权标的选择标准为(1)融资融券标的;(2)上市时间不少于6个月;(3)抗操纵性强,较大流通规模;(4)波动幅度适中,最近6个月日均波动幅度不超过基准指数的 3倍;(5)最近 6个月日均持股账户数不低于 4000户。 ETF 期权标的选择标准为(1)融资融券标的;(2)成立时间不少于6个月;(3)最近 6个月日均持有账户数不低于 4000户。
  2. 标的选择方法:(1)股票期权标的选择方法:选取满足条件的股票,按最近 6个月日均流通市值、最近 6个月日均换手率分别排名,然后将各指标的排名结果相加作为综合得分,取综合得分排名靠前的股票。综合行业均衡和上交所相关监管部门意见选取标的证券。(2)ETF期权标的选择方法:选取满足条件的 ETF,按最近6个月日均总市值、最近 6个月日均换手率分别排名,将各指标的排名结果相加作为综合得分,取综合得分排名靠前的 ETF。
  3. 标的调整:合约标的名单由上交所定期进行调整。调整后的名单将在正式加挂期权合约的前 5个交易日内(含)向市场公布。上交所可根据市场情况调整合约标的证券的选择标准和名单。
  4. 标的选择工作机制:上交所成立以所外专家为主的专家委员会,负责审核个股期权标的证券选择标准、名单及调整等事宜。

合约类型

合约类型为认购期权或认沽期权。

  1. 认购期权 (Call Option):认购期权买方有权根据合约内容,在规定期限(如到期日),向期权卖方以协议价格(行权价)买入指定数量的标的证券(股票或 ETF);认购期权卖方在被行权时,有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。
  2. 认沽期权 (Put Option) :认沽期权买方有权根据合约内容,在规定期限(如到期日),向期权卖方以协议价格(行权价)卖出指定数量的标的证券(股票或 ETF);认沽期权卖方在被行权时,有义务按行权价买入指定数量的标的证券。

合约单位

合约单位指单张合约对应的标的证券(股票或 ETF)的数量,由上交所在发布合约标的时,同时公布。合约单位一经公布将长期保持不变,但上交所有权根据需要调整合约单位。 ETF 期权合约单位为 10000 份;股票期权合约单位为 1000 至10000股,每张合约面值约5万元。 当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时,会对该证券作除权除息处理;此时期权合约需要作相应调整,调整后合约单位按四舍五入取整。

行权价格

  1. 行权价格:行权价格即期权的履约价格。对于认购期权,权利方有权利以行权价格从期权的义务方买入标的证券。对于认沽期权,权利方有权利以行权价格卖出标的证券给义务方。对于同一标的证券在每个到期月,设置五个仅行权价格不同,而其他要素完全相同的期权合约,即 1 个平值合约、2 个虚值合约与 2个实值合约。
  2. 行权价格间距:

股票期权的行权价格间距:

行权价格(元) 间距(元)
2或以下 0.1
2至5(含) 0.25
5至10(含) 0.5
10至20(含) 1
20至50(含) 2.5
50至100(含) 5
100以上 10

ETF期权的行权价格间距

行权价格(元) 间距(元)
3或以下 0.05
3至5(含) 0.1
5至10(含) 0.25
10至20(含) 0.5
20至50(含) 1
50至 100(含) 2.5
100 以上 5

合约到期月份

合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月(下季月与隔季月), 共四个月份,同时挂牌交易。季月是指 3月、6月、9月、12月。 按照上述产品设计,上市首日每个标的证券的合约数量为 40个。

合约最后交易日、到期日、行权日、交收日

  1. 合约最后交易日:最后交易日设为每个合约到期月份的第四个星期三(遇法定节假日顺延)。
  2. 合约到期日:合约到期日同最后交易日,但上交所另有规定的除外。
  3. 合约行权日:合约行权日同最后交易日,但上交所另有规定的除外。
  4. 合约交收日:行权日的下一个交易日。

履约方式

履约方式为欧式。即期权合约的买方(权利方)在合约到期日才能按期权合约事先约定的履约价格提出行权。

合约交割方式

个股期权采用实物交割的方式,即在行权时,双方进行股票或ETF的现金与证券的交收。对于认购期权,权利方根据行权价将对应的资金交给义务方,义务方将股票或 ETF交给权利方;对于认沽期权,权利方将股票或 ETF交给义务方,义务方根据行权价将对应的资金交给权利方。
在特殊情况下,可能采用现金结算的方式。

交易收费

ETF期权交易费按合约张数收取,每张2元。初期对卖出开仓暂免收费。做市商的交易费用根据本所有关规定进行减免和激励。

业务风险

股票期权业务的风险主要包含信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、合规风险,通过实行保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、取消交易制度、结算担保金制度和风险警示制度来控制期权业务风险。券商通过风险监控系统进行风险监控。

风控制度 制度细则
保证金制度 1、 合约标的为股票的,每张合约的开仓保证金的计算公式为:
认购期权义务仓开仓保证金=[合约前结算价+ Max(21%×标的前收盘价-认购期权虚值,10%×标的前收盘价)]×合约单位。
认沽期权义务仓开仓保证金=Min{合约前结算价+Max[19%×标的前收盘价-认沽期权虚值,10%×行权价],行权价}×合约单位。
2、 合约标的为交易型开放式指数基金(以下简称“交易所交易基金”)的,每张合约的开仓保证金的计算公式为:
认购期权义务仓开仓保证金=[合约前结算价+Max(12%×标的前收盘价-认购期权虚值,7%×标的前收盘价)]×合约单位。
认沽期权义务仓开仓保证金=Min{合约前结算价+Max[12%×标的前收盘价-认沽期权虚值,7%×行权价],行权价}×合约单位。
备注:认购期权虚值=Max(行权价-标的前收盘价,0);认沽期权虚值=Max(标的前收盘价-行权价,0)。
持仓限额制度 期权交易实行持仓限额制度。持仓限额包括单个合约品种的同方向总持仓限额及同方向非备兑开仓持仓限额、所有合约的总持仓限额以及个人投资者的买入金额限额等。
各限额指标和规则以上交所公告的为准。
大户持仓报告制度 期权交易实行大户持仓报告制度。当投资者、期权经营机构的合约持仓头寸达到上交所规定的报告标准,或者上交所根据市场情况认为有必要的,可以要求其报告持仓、资金以及交易用途等情况。
强行平仓制度 股票期权强行平仓制度主要包括保证金不足强行平仓、持仓超限强行平仓、风控强行平仓等。
1、保证金不足强行平仓
结算参与人出现下列情形之一的,中国结算实施强行平仓,并向市场公告:
(一)结算准备金小于零,且未能在规定时间内补足或者自行平仓;
(二)备兑证券数量不足,且未能在规定时间内补足备兑备用证券或者自行平仓。
前款第(一)、(二)项情形同时存在的,先对第(二)项情形实施强行平仓,再对第(一)情形实施强行平仓。
2、持仓超限强行平仓
投资者合约账户持仓头寸超出上交所规定的持仓限额规定,期权经营机构未及时根据经纪合同约定或者上交所要求对其实施强行平仓的,上交所可以视情况对该投资者实施强行平仓。
期权经营机构合约账户持仓头寸超出本所规定的持仓限额规定,未在上交所规定时间内对超限部分自行平仓,上交所可以视情况对其实施强行平仓。
3、风控强行平仓
期权交易出现重大异常情形,导致或者可能导致股票期权出现重大交易风险时,上交所可以决定实施强行平仓。
期权交易出现重大异常情形,导致或者可能导致股票期权出现重大结算风险时,中国结算可以决定实施强行平仓,并委托上交所执行。上交所、中国结算依据本条规定实施强行平仓的,应当及时向中国证监会报告,并向市场公告。
期权交易中发生以下情形之一,且尚未进入交收程序的,上交所可以决定取消相关期权合约或者合约品种当日已经成交的交易:
(一)期权合约在存续期间,合约类型、合约单位、行权价格等合约条款发生错误;
(二)新加挂的期权合约数量、到期日或者行权价格等出现错误,不符合期权合约加挂相关规则;
(三)期权合约到期后未及时摘牌,仍进行交易;
(四)合约标的除权、除息错误导致合约标的交易价格出现重大误差;
(五)合约标的当日全部或者部分交易被上交所采取取消交易措施;
(六)合约标的为交易所交易基金的,该交易所交易基金出现申赎清单错误,导致其在当日连续竞价交易时段的交易价格波幅与其对应指数波幅之差按时间加权平均后的绝对值超过2%;
(七)合约标的为交易所交易基金的,因基金管理人出现技术故障或者人为差错等原因(申赎清单错误除外),导致该基金持有的各成分股权重与其对应指数相应成分股权重之差的绝对值合计超过15%;
(八)因上交所交易系统发生重大故障、被非法侵入或遭受其他人为破坏等原因,导致期权交易未能按照上交所业务规则的规定进行成交、在规定的交易时段以外进行交易,或者出现其他重大异常。
除前款规定的情形外,因合约标的市场或者期权合约市场发生不可抗力、意外事件、技术故障以及人为差错,导致期权交易结果出现重大异常,按此交易结果进行结算、交割将对期权交易正常秩序和市场公平造成重大影响的,上交所有权决定取消相关期权合约或者合约品种的交易。
取消交易制度 期权交易中发生以下情形之一,且尚未进入交收程序的,上交所可以决定取消相关期权合约或者合约品种当日已经成交的交易:
(一)期权合约在存续期间,合约类型、合约单位、行权价格等合约条款发生错误;
(二)新加挂的期权合约数量、到期日或者行权价格等出现错误,不符合期权合约加挂相关规则;
(三)期权合约到期后未及时摘牌,仍进行交易;
(四)合约标的除权、除息错误导致合约标的交易价格出现重大误差;
(五)合约标的当日全部或者部分交易被上交所采取取消交易措施;
(六)合约标的为交易所交易基金的,该交易所交易基金出现申赎清单错误,导致其在当日连续竞价交易时段的交易价格波幅与其对应指数波幅之差按时间加权平均后的绝对值超过2%;
(七)合约标的为交易所交易基金的,因基金管理人出现技术故障或者人为差错等原因(申赎清单错误除外),导致该基金持有的各成分股权重与其对应指数相应成分股权重之差的绝对值合计超过15%;
(八)因上交所交易系统发生重大故障、被非法侵入或遭受其他人为破坏等原因,导致期权交易未能按照上交所业务规则的规定进行成交、在规定的交易时段以外进行交易,或者出现其他重大异常。
除前款规定的情形外,因合约标的市场或者期权合约市场发生不可抗力、意外事件、技术故障以及人为差错,导致期权交易结果出现重大异常,按此交易结果进行结算、交割将对期权交易正常秩序和市场公平造成重大影响的,上交所有权决定取消相关期权合约或者合约品种的交易。
结算担保金制度 期权结算实行结算担保金制度。结算担保金是指由结算参与人按照中国结算规定以自有资金交纳的,用于应对结算参与人违约风险的共同担保资金。
风险警示制度 上交所、中国结算认为必要时,可以单独或者合并采取以下风险警示措施:
(一)要求期权经营机构或者投资者报告情况;
(二)谈话提醒;
(三)书面风险警示;
(四)发布风险警示公告;
(五)其他风险警示措施。
上交所对期权经营机构、投资者采取前述风险警示措施的,可以视情况同时对其采取《期权交易规则》规定的风险控制措施。



投资策略

基本策略

买入认购期权

(1)适用情况:预期股票价格会上涨,不确定幅度,但又不希望承担下跌带来的损失。
(2)原理:买入认购期权,获得到期日买入标的证券的权利。
图中可见,当标的证券价格低于行权价时,买方亏损额保持不变,为权利金金额;标的证券价格上涨高于行权价时,买方亏损缩小;标的证券价格继续上涨超出行权价加权利金之和(即盈亏平衡点)时,买方扭亏为盈。
(3)要点:
  最大盈利无上限。当标的证券上涨时获得收益。标的证券价格涨得越多,认购期权买方由此可以获得的收益就越大。
  最大损失有限。如果标的证券价格下跌,低于行权价格,认购期权买方可以选择不行权,那么最大损失就是其支付的全部权利金。

买入认沽期权

  (1)适用情况:预期股票价格会下跌,不确定幅度,但又不希望损失股价上涨带来的收益。
  (2)原理:买入认沽期权,获得到期日卖出标的证券的权利。
  图中可见,标的证券价格高于行权价时,买方亏损额保持不变,为权利金金额;标的证券价格跌至行权价以下时,买方亏损缩小;标的证券价格继续跌至行权价减权利金之差(即盈亏平衡点)以下时,买方实现扭亏为盈。
  (3)要点:
  当标的证券下跌时获得收益。标的证券价格下跌越多,收益越大,标的证券价格跌到0元时收益达到最大值。最大盈利=行权价格-权利金。
  承担有限的损失。如果标的证券价格上涨,高于行权价格,认沽期权买方可以选择不行权,那么最大损失就是其支付的全部权利金。

备兑开仓

  (1)适用情况:主要适用于以下两种情况。
  a.假设投资者持有某只股票,而该股票的价格前期已有一定升幅,若短期内投资者看淡股价走势,但长期仍然看好,那么投资者可通过卖出虚值认购期权赚取权利金,从而获取额外收益。
  b.假设投资者持有某只股票,投资者认为股价会继续上涨,但涨幅不会太大,如果涨幅超过目标价位则会考虑卖出股票,那么投资者可通过卖出行权价格在目标价位以上的虚值认购期权赚取权利金,从而获取额外收益。
  (2)原理:持有足额标的证券的基础上,卖出相应数量的认购期权合约。
  图中,备兑开仓组合策略的利润为卖出认购期权的利润减去买入股票并持有至合约到期的利润。当股票价格上涨超出行权价后,由于股票上的收益被期权上的损失全部抵消,组合策略利润将达到最大,并维持不变。
  (3)要点:备兑开仓属于“抛补式”期权,也就是说投资者将来交割股票的义务正好可以通过手中持有的股票来履行。相对来讲,备兑开仓是一种比较保守的投资策略,当股票价格向投资者所持有头寸的相反方向运动时,投资者收到的权利金在一定程度上弥补了这一损失。当股票价格向投资者所持有头寸的相同方向运动时,投资者仍可以获得权利金的收益,但收益会受到限制,因为股票上的收益会和期权上的损失部分或全部抵消。
  备兑开仓与“购买—持有”策略不同,备兑开仓的投资者要关注行权价格、合约到期日、备兑开仓时点等的选择,理性对待合约标的股价上涨超预期,在预期发生变化时可提前买入相应期权进行平仓。
  投资者还应注意,备兑开仓策略不能对冲合约标的证券的价格下行风险。备兑开仓策略改变了投资组合原有的收益状况,可以减少投资者的最大损失,同时,也限制了投资者的最大收益。换句话说,投资者牺牲了合约标的证券的部分收益,以换取确定的权利金收入。

保护性认沽期权

  (1)适用情况:采用该策略的投资者通常已持有标的股票,并产生了浮盈,但是担心短期市场向下的风险,因而想为股票中的增益做出保护。
  (2)原理:在持有某种证券时,搭配购买以该证券作为合约标的的认沽期权。
  如图所示,保护性认沽期权的最大损失=支付的权利金-行权价格+股票购买价格。有了针对某一股票头寸而买入的保护性认沽期权,在合约到期前,风险是有限的。
  保护性认沽期权的盈亏平衡点=股票购买价格+期权权利金。保护性认沽期权对股票出售价格的上限没有封顶。也就是说,在盈亏平衡点之上,投资者可能得到的盈利仍然是无限的。
  (3)要点:保护性认沽期权与购买财产保险类似。购买保护性认沽期权能够为克服市场的不稳定性提供所需要的保险,使投资者在购买证券时能得到安全感。该策略实际上比只买股票更为保守。投资者支付权利金(期权的成本),以控制股票头寸上的亏损不会超出一定限度。
  认沽期权给买方带来的是权利而不是义务,让买方在到期日可按行权价格出售其持有的标的证券。因此,在付了一笔相对来说较小的保证金(相对该股票的市场价值而言)之后,不管股票下跌得多么剧烈,认沽期权的买方都可以按照约定的行权价出售该股票。只要有与股票头寸匹配的认沽期权在手,投资者的风险就有限。

进阶策略

卖出认购期权

  (1)适用情况:预期标的证券价格未来不会上涨,但仍想通过期权交易获得投资收益。
  (2)原理:卖出认购期权,获得买方支付的权利金收入。
  图中可见,当标的证券价格低于行权价时,卖方盈利额保持不变,为权利金金额;标的证券价格上涨高于行权价时,卖方盈利降低;标的证券价格继续上涨超出行权价加权利金之和(即盈亏平衡点)时,卖方由盈转亏。
  (3)要点:如果标的证券价格上涨了,认购期权卖方可能因期权买方选择行权而遭受损失,其损失幅度将视标的证券价格上涨的幅度而定,理论上并无确定的最大值。

卖出认沽期权

  (1)适用情况:预期标的证券价格未来不会下跌,但仍想通过期权交易获得投资收益。
  (2)原理:卖出认沽期权,获得买方支付的权利金收入。
  图中可见,标的证券价格高于行权价时,卖方盈利额保持不变,为权利金金额;标的证券价格跌至行权价以下时,卖方盈利减少;标的证券价格继续跌至行权价减权利金之差(即盈亏平衡点)以下时,卖方由盈转亏。
  (3)要点:如果标的证券价格下跌了,认沽期权卖方可能因期权买方选择行权而遭受损失,其损失幅度将视标的证券价格上涨的幅度而定,标的证券价格跌到零时,损失达到最大值。

合成期货多头

  (1)适用情况:股市出现重大利好消息或是技术反转,预期后市股票价格将大涨,即强烈看涨。
  (2)原理:买入1张平价认购期权,售出1张具有相同到期日的平价认沽期权。
  (3)要点:最大亏损=期权行权价格+净权利金(即卖出认沽期权收取的权利金与买入认购期权支付的权利金的差额,下同),而最大盈利没有上限。

合成期货空头

  (1)适用情况:股市出现重大利空消息,预期后市股票价格将大跌,即强烈看跌。
  (2)原理:买入1张平价认沽期权,售出一份具有相同到期日的平价认购期权。
  (3)要点:最大亏损没有下限,而最大盈利=期权行权价格+净权利金。

牛市价差策略

  (1)适用情况:预期后市股票价格上涨幅度有限,或股价回涨只是跌势反弹,即温和看涨。
  (2)原理:买入1张认购期权,同时卖出1张行权价更高的认购期权,两个期权的到期日相同。
  (3)要点:最大亏损为净权利金,而最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金。

熊市价差策略

  (1)适用情况:预期后市股票价格下跌幅度有限,即温和看跌。
  (2)原理:买入1张认购期权,同时卖出1张行权价更低的认购期权,两个期权的到期日相同。
  (3)要点:最大亏损=两个行权价格的差额-净权利金,而最大盈利为获得的净权利金。

买入跨式期权

  (1)适用情况:突破行情下,股票波动率较大,行情方向不明确。
  (2)原理:同时买入相同行权价格、相同期限的1张认购期权和1张认沽期权。
  (3)要点:最大盈利没有上限,而最大亏损为支付的权利金。当股票价格大幅上涨和下跌时,投资者都能从中获利。

卖出跨式期权

  (1)适用情况:盘整行情下,股票波动率较小,行情方向不明确。
  (2)原理:同时卖出相同行权价格、相同期限的1张认购期权和1张认沽期权。
  (3)要点:最大盈利为收到的权利金,而最大亏损没有下限。投资者通过卖出期权赚取权利金,但当股票价格大幅上涨和下跌时都会发生亏损。

买入蝶式期权

  (1)适用情况:盘整行情下,股票波动率较小,行情方向不明确。
  (2)原理:卖出两张平值认购期权(中间行权价格),同时买入1张虚值认购期权(较高行权价格)和1张实值认购期权(较低行权价格)。
  (3)要点:如果到期时股价水平在中间行权价格附近,投资者能够从中获利。


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business/derivative/stock_option.txt · 最后更改: 2019/10/24 01:06 由 -